出品 | 创业最前哨。失血

作者 | 左星月。背靠宝马比亚

6月6日，迪华江阴华新精细科技股份有限公司（以下简称“华新精科”）上交所主板IPO成功过会。新精

作为主营精细冲压铁芯的科现企业 ，华新精科产品广泛使用于新能源轿车驱动电机等范畴 ，金流建平与宝马
、却拟比亚迪等职业巨子有着深度协作 。募资

可是车库，华新精科仍隐藏家族式管理隐忧
，失血成果呈现增收不增利的背靠宝马比亚现象。此外
，迪华在现金流“失血”、新精产能不饱满的科现情况下，为何还要募资建造6572.70平方米地下车库 ？金流建平

这一系列疑问
，让华新精科的上市之路充溢不确定性 。

1 、郭正平携两女儿冲击A股
。

从车间工人到拟上市公司董事长，郭正平发明了一个有关“逆袭”的故事 。

郭正平出生于1957年 ，大专学历。1975年 ，年仅18岁的郭正平开端在村办企业作业
，从车间工人一路升任到班组长、厂长的职位。

直到2002年，郭正平创办了华新精科的前身华新有限；2016年，变更为股份有限公司；2017年，公司股票在新三板挂牌揭露转让
，2019年1月停止挂牌。

郭正平的大女儿郭云蓉是新闻学专业身世
，在姑苏大学毕业后曾在江阴市顾山镇广电站任新闻部记者。2011年开端
，进入华新精科作业，历任财务会计 
、董事、董事会秘书等职务 ，2018年5月至今任公司董事兼文员。

其二女儿郭婉蓉出生于1991年 ，2015年8月开端在华新精科任职。现在 ，郭婉蓉担任公司董事会秘书兼总经理。

现在 ，华新精科的实践操控人是郭正平 、郭云蓉和郭婉蓉，父女三人算计操控公司68.97%的表决权股份 。本次发行后，三人仍将算计操控公司51.73%表决权股份 ，处在肯定控股位置 。

值得一提的是，2008年9月开端，年仅17岁的郭婉蓉就开端持有华新精科股份。2008年9月至2016年9月
，郭婉蓉与郭云蓉同为分配公司表决权份额最高的人  。而2016年9月至今，郭婉蓉为分配公司表决权份额最高的人。

而作为华新精科的实践操控人之一
，郭婉蓉需求一起实行“操控者”和“信息发表负责人”的两层人物。在此情况下，华新精科管理信息发表的独立性、透明性还需继续调查。

值得一提的是，郭正平的妻子吴翠娣曾因持有华新精科控股股东苏盛出资10%的股份，而被认定为公司的实践操控人之一 。

2022年10月13日，也就是在华新精科开端IPO教导存案后不久，吴翠娣已将其持有苏盛出资的悉数10%股份转让给郭正平 ，不再直接或直接持有公司任何股份  。

吴翠娣为何要在华新精科准备IPO时退出？这一点还需求华新精科的进一步解说。

2、背靠宝马、比亚迪，“增收不增利”初现。

华新精科的首要产品是精细冲压铁芯，可分为新能源轿车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯、焚烧线圈铁芯等类型。

公司产品首要供应给国内外很多大型轿车零部件厂商、电机制作厂商  、轿车整车厂等，客户包含宝马、比亚迪、西门子等知名企业 。

其间 ，新能源轿车驱动电机铁芯是华新精科的中心产品，占公司主运营务收入的份额在六成左右。

据悉 ，驱动电机是新能源轿车最重要的三电体系（电驱体系、电池体系和电控体系）之一，是中心部件。

新能源轿车驱动电机首要由定子 、转子、机壳、连接器等零部件安装组成，组成定子的首要有定子铁芯
、定子绕组
、机座等 。

华新精科所出产的定子铁芯、转子铁芯的质量与功能直接决议了电机的功能、能效以及稳定性等要害目标，是驱动电机的要害零部件之一 。

依据VIC Market Research测算，2023年，轿车范畴是全球精细冲压铁芯最大的使用商场，约占28.51%的商场份额。

其间 ，全球及中国轿车铁芯商场的竞赛格式呈现出必定的集中度，依据QY Research测算，2021年至2023年 ，华新精科在全球及中国轿车铁芯范畴内资厂商中算计出售额均排名前三。

2022年至2024年（以下简称“陈述期”） ，华新精科的运营收入分别是11.92亿元
、11.89亿元和14.21亿元 ，同比增加40.78%、-0.26%和19.49%。

有此成果，离不开宝马、比亚迪等大客户的助力
。

招股书显现
，2023年开端
，宝马集团成为公司的榜首大客户，华新精科向其供给新能源轿车驱动电机铁芯 、精细冲压模具等产品。

此外，陈述期内 ，比亚迪也一向处于公司前五大客户的队伍。

值得一提的是 ，2022年至2023年 ，公司向比亚迪出售产品的单价分别为2.30万元/吨和1.94万元/吨，2023年的出售单价有所下滑。

从2022年开端，华新精科和宝马集团开端协作 ，2022年及2023年，公司向宝马集团出售产品的单价分别为19.95万元/吨和5.72万元/吨，2023年的出售单价较2022年减少了14.23万元/吨。

对此，华新精科在问询函回复中表明
，2022年，公司与宝马集团的协作处于样品及小批量阶段，因为样品及小批量产品的制作本钱及海外运输本钱较高，产品单价较高 。跟着2023年大批量交货  ，产品单价有所下降。

据悉 ，华新精科向比亚迪供给的产品使用在海豚、秦系列
、汗系列等多个车型，供给给宝马集团的产品使用于宝马i3、i5等多款车型 。

此外，公司产品还使用于抱负 、吉祥、广汽等轿车品牌的多个车型。

不过 ，「创业最前哨」注意到，华新精科对部分客户的出售单价尽管有所下滑，可是和同行比较，盈余才能较强。

陈述期内 ，华新精科的归纳毛利率分别是16.89% 、21.86%和20.43%；同行可比上市公司的归纳毛利率平均值分别为13.30%、13.18%和12.31%。

不过 ，其赢利体现依然呈现了动摇。陈述期内，公司归母净赢利分别为1.14亿元
、1.56亿元和1.53亿元 ，同比增加56.59%、37.01%和-1.72% 。在2024年 ，现已呈现了“增收不增利”的局势 。

3 、现金流“失血”
，拟募资建车库。

关于研制 ，华新精科情绪相对活跃。其在招股书中表明
 ：“公司重视技术开发及模具设计制作等方面人才队伍的培育与储藏。”
 。

陈述期内，公司研制费用分别为4050.67万元、4438.56万元和4484.55万元
 ，占当期运营收入的份额分别是3.40%、3.73%和3.16%。

到2024年底，公司共有研制人员84人，占职工总人数的8.62%。从研制人员的学历来看，学历在大专、高中、中专及以下的研制人员共有68人，占研制人员的份额高达80.95%。

全体来说，华新精科的研制人员学历水平不高
。

尽管 ，研制人员的学历水平并不可以彻底代表研制立异才能，但高学历的研制人员或许可以给公司的研制带来更前沿的立异视角，因而引入高水平研制人员或许也是企业往后开展的重要方向。

此次IPO
，华新精科拟征集资金7.12亿元，其间拟投入6740.33万元用于精细冲压及模具研制中心项目。

华新精科在招股书中表明，该项目建成后，公司的技术立异 、产品研制及制程设计才能将得到进一步进步 ，有利于产品品质和出产功率继续提高。

此外，公司还方案将4.45亿元征集资金用于新能源车用驱动电机铁芯扩建项目。此项目达产后 ，公司将新增年产新能源车高端驱动电机定转子铁芯100万套。

可是，现在公司的产能利用率并不高。

陈述期内，华新精科的产能利用率分别为84.98%、48.71%和60.97% ，并不饱满。以此来看，公司未来能否消化新增的100万套产能
，仍是一个未知数  。

不仅如此 ，华新精科拟在云顾路19号原有9855.06平方米的厂房基础上，新建2.98万平方米厂房以及6572.70平方米地下车库
。

如此大动规划建造厂房 、车库背面
，公司的现金流还处在“失血”状况。

陈述期内，华新精科运营现金流净额分别为-6518.31万元 、4.58亿元和-6338.43万元，2022年和2024年都处在净流出的状况。

在现金流“失血” 、产能利用率不饱满的情况下
，华新精科为何要大幅扩建厂房，以及6572.70平方米地下车库
？对此 ，「创业最前哨」向华新精科发送采访函寻求解说，但到发稿并未得到回复。

在新能源轿车中心零部件赛道竞赛益发剧烈的当下，华新精科接下来能否成功跨进资本商场？「创业最前哨」将继续重视
。

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